您的位置: 旅游网 > 影视

金融好風憑借力

发布时间:2020-01-17 01:13:59

金融:好风凭借力 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

监管机构将多管齐下控制贷款投放进度:为了严格控制信贷投放进度,我们认为央行和银监会仍会采取多种手段,如可能实行差别准备金率、动态资本充足率监管、发行定向央票、甚至最为直接有效的窗口指导等,从近期监管层采取的措施来看,其控制信贷节奏的决心较为坚决,意在控制商业银行信贷投放过于集中和防止全年信贷超额增长,所以对商业银行规模增长方面没有太大影响

一季度新增贷款量约在2.5- 万亿之间是监管层可容忍的范围:我们认为按照目前监管层全年新增人民币贷款在7万亿-8万亿的控制目标来看,我们预计一季度新增信贷量约占全年计划的 7%-41%(根据历史情况看),即一季度新增贷款量约在2.5- 万亿之间是监管层可容忍的范围如果一季度信贷投放量过高,可能引致更为严厉的监管政策和更为紧缩的货币政策

息差提升超预期的概率加大:首先,公开市场操作利率上行一方面是要保证货币回笼规模,另一方面也间接引导资金市场利率上行,进而影响银行体系的流动性而逐步上升的市场利率也增加了非信贷类资产对银行的吸引力,进而引导商业银行减少信贷投放的冲动央行公开市场操作利率上行间接引导资金市场利率上行,有助于这类资产收益率的上升,对息差有一定的提升,而这实际上是略早于市场预期的其次,信贷量的控制也将导致银行贷款溢价能力有上升第三,加息时间如果早于我们预期,也就是说若在上半年加息,则对2010年的净息差有显著提升(单边上调定期存款除外)

低估值提供安全边际:当前银行股股价对应的2010年动态估值平均PE为1 倍,平均PB为2.2倍即使考虑到再融资对每股盈利的可能摊薄,我们认为当前银行股的估值已经较低了,虽然08年银行股的估值最低曾达到过10倍水平,但毕竟当时的经济环境和目前的经济环境不同,银行业所处的景气周期亦不同,所以我们认为当前1 倍的PE已经可以为银行股提供一定的安全边际

虽然估值低并不能直接成为刺激银行股上涨的催化剂,但一旦市场信心上升,有其他催化剂产生,银行的低估值优势必定是其上涨的最重要动力之一

我们维持对行业“推荐”的投资评级:政策逐步紧缩并不改变银行业的规模增长,但流动性收缩的时间窗口提前导致银行息差上升是大概率事件上市银行再融资预期的逐步明朗,融资融券和股指期货推出、加息预期等都将可能成为银行股上涨的催化剂我们仍然维持我们年度投资策略的选股思路,即短看息差弹性大的银行,中看资本充裕的银行,长看战略领先的银行,推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、北京银行对前期超跌后具有估值优势的民生银行和浦发银行也可重点关注

长春银屑病医院怎么样
子宫内膜炎症状表现
长春华山医院在线咨询
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的