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煤炭石油日耗量表现欠佳市场对短期供需改善的敏感度越来越低

发布时间:2019-08-14 18:21:54

煤炭石油:日耗量表现欠佳 市场对短期供需改善的敏感度越来越低 201 -10-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

截至10月14日,秦皇岛5500大卡动力煤反弹10元至5 5元。秦皇岛库存下降2%至610元。六大电厂库存天数由21天20天。值得注意的是:

平均日耗量下降4%至58万吨,连续 周累计下跌16%,比国庆假期的日耗量还低,需求的表现差于我们的预期。受大秦线检修及前期超跌,各流通环节存煤较少的影响,煤价出现15元的反弹,但并未带来煤炭股的任何反应,这与我们的预期一致:市场对短期供需改善的敏感度越来越低,而在流动性、经济预期较为负面的大前提下,加之业绩欠佳、估值较贵(1 年19倍,14年22倍)、治理大气污染进入实施期等压制,板块难以有所表现,再次跑输大盘。对于9.28山西焦煤集团煤矿透水死亡10人的事件,近期山西省出台停建所有建设矿井的政策,有传闻会减少较大产量,我们对是否能真正严格落实执行保持怀疑,我们认为保市场是煤炭企业的底线,这也是为什么即使有所亏损也要生产的原因之一,而且即使山西不生产,内蒙和陕西的煤炭会补上,历史已经多次证明过。我们对此政策的执行效果和对煤价的拉动作用表示谨慎。维持前期偏负面的观点和对板块中立的评级。

支撑评级的要点港口煤价反弹10元,累计反弹15元。截至10月14日,秦皇岛5500大卡动力煤反弹10元,累计反弹15元。坑口电煤部分地区有小幅上涨,受化工用煤旺季到来影响,化工煤表现较好,继续小幅上涨。焦煤坑口价有小幅上涨。

电厂库存天数由21天升至20天,日耗量表现欠佳,连续三周下跌。秦皇岛库存下降2%至610元。六大电厂库存天数由21天20天。值得注意的是:平均日耗量下降4%至58万吨,连续 周累计下跌16%,比国庆假期的日耗量还低,煤炭需求的表现差于我们的预期。

在连跌4周后,钢价小幅上涨0.2%,但整体市场偏弱,焦煤价格并不乐观。尽管部分地区坑口价仍有小涨,但我们认为其试探性意义更多,不认为其有持续性。鉴于未来并不乐观的经济形势和流动性趋紧的趋势,我们对焦煤价格的表现并不乐观。

近期山西省决定停建所有建设矿井,我们对是否能真正严格落实执行保持怀疑。鉴于9.28山西焦煤集团透水事件,山西省出台停建所有建设矿井的政策,有传闻会减少较大产量,但我们认为保市场是煤炭企业的底线,也是为什么即使有所亏损也要生产的原因之一,即使山西不生产,内蒙和陕西的煤炭会立刻补上,近年王家岭矿难等引发的停产整顿也证明了未对煤价产生明显影响。我们对是否能真正严格落实执行保持怀疑,因此也对煤价的拉动作用表示谨慎。

投资建议。我们维持之前的观点:尽管电煤价格反弹,但在流动性、经济预期较为负面的大前提下,加之 季报业绩欠佳、估值不便宜(1 年19倍,14年22倍)、治理大气污染进入实施期等压制,板块承压。

维持中立评级。

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